在監(jiān)管政策持續(xù)加碼下，A股上市公司市值管理迎來最強風(fēng)口。
近日，證監(jiān)會就《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理（征求意見稿）》（下稱《指引》）公開征求意見。《指引》不僅明確市值管理的定義、上市公司董事會等相關(guān)主體的責(zé)任義務(wù)，更是對主要指數(shù)成份股公司披露市值管理制度、長期破凈公司披露估值提升計劃等作出專門要求。
或受此影響，“破凈股”概念本周（9月23日—27日）表現(xiàn)強勢，Wind破凈指數(shù)（8841126）周內(nèi)漲幅高達(dá)15.35%。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者通過Wind資訊統(tǒng)計顯示，截至9月27日收盤，仍有45家山東A股上市公司的股價低于每股凈資產(chǎn)價格，多家上市公司也就此次《指引》給出了積極回應(yīng)。
如華泰股份（600308.SH）就對經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者表示，目前資本市場對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的關(guān)注度比較低，近年來無論公司業(yè)績高低，股價始終不能反映應(yīng)有的價值。下一步，公司將通過制定估值提升計劃，經(jīng)董事會審議通過后對外公開披露，爭取將公司股價提升到合理價位，真實反映公司應(yīng)有價值。
45只魯股處于破凈狀態(tài)
“證監(jiān)會近期發(fā)布破凈股上市公司管理辦法（此處投資者表述有誤，實為《指引》），公司股價嚴(yán)重破凈，請問公司有沒有開始制定估值提升計劃？”9月27日，在投資者互動交易平臺上，瑞茂通（600180.SH）被問及上述問題。
對此，公司方面表示，已經(jīng)迅速組織相關(guān)人員認(rèn)真學(xué)習(xí)研討，綜合運用并購重組、股權(quán)激勵等多種方式提升上市公司投資價值，積極回報廣大投資者�！叭缬邢嚓P(guān)計劃公司會嚴(yán)格按照規(guī)定履行信息披露義務(wù)�！�
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者注意到，自《指引》發(fā)布以來，已經(jīng)有瑞茂通、海容冷鏈（603187.SH）、新北洋（002376.SZ）、日照港（600017.SH）等數(shù)家山東上市公司被投資者問及市值管理的問題。這些公司多具備一個共性，就是股價低于每股凈資產(chǎn)。
“《指引》中提到，長期破凈公司應(yīng)當(dāng)制訂并經(jīng)董事會審議后披露上市公司估值提升計劃，并至少每年對估值提升計劃的實施效果進(jìn)行評估�！遍L期關(guān)注資本市場的青島投資者崔榮哲對此表示，此舉無疑增加了這些公司在市場上的受關(guān)注度和影響力。
通過Wind資訊統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至9月29日收盤，有45家山東A股上市公司處于破凈狀態(tài)，其中部分公司股價只有每股凈資產(chǎn)的5、6成。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者也致電相關(guān)公司詢問《指引》帶來的影響，多收到積極回應(yīng)。
像日照港董秘辦的一位工作人員就表示，公司正在積極進(jìn)行市值管理，主要是做好生產(chǎn)經(jīng)營工作。此前，也有投資者問及公司市值管理的問題，公司方面表示，股價受宏觀經(jīng)濟(jì)、資本市場、行業(yè)現(xiàn)狀等多方面因素的影響，公司高度重視投資者保護(hù)和投資者回報，將繼續(xù)做好經(jīng)營管理，提升盈利能力，為股東創(chuàng)造價值。
華泰股份方面對經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者表示，上市公司公開披露估值提升計劃能夠形成市場約束，增加透明度，促使上市公司更加重視投資者保護(hù)和回報，這對于穩(wěn)定市場和提振投資者信心具有重要作用。公司屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，主業(yè)是造紙和化工，目前資本市場對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的關(guān)注度比較低，近年來無論公司業(yè)績高低，公司股價始終不能反映公司應(yīng)有的價值。下一步，公司將通過制定估值提升計劃，經(jīng)董事會審議通過后對外公開披露，爭取將公司股價提升到合理價位，真實反映公司應(yīng)有價值。
華泰股份方面還表示，除了繼續(xù)聚焦主業(yè)，抓好公司經(jīng)營業(yè)績提升，實行穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅政策外，將推進(jìn)回購股份工作，并擇機(jī)推進(jìn)實施股權(quán)激勵或員工持股計劃。同時，公司將充分利用好央行回購增持專項資金，協(xié)調(diào)控股股東華泰集團(tuán)擇機(jī)啟動增持股份工作。
“綜合來看，相關(guān)行業(yè)存在不少長期破凈公司，確實和賬面凈資產(chǎn)價值預(yù)期下移，即存貨貶值、應(yīng)收款壞賬等因素有關(guān)。”中信證券一份研報中表示，但與此同時，資本市場投資者信心不足、上市企業(yè)對市值管理重視程度不夠，也使得上市企業(yè)市值承壓。
中信證券認(rèn)為，《指引》指出上市公司應(yīng)當(dāng)聚焦主業(yè)，提升經(jīng)營效率和盈利能力，并可結(jié)合自身情況，綜合運用多種合法合規(guī)方式來提升上市公司投資價值，長期破凈公司應(yīng)當(dāng)制定并披露上市公司估值提升計劃�！耙恍┗久姹容^扎實的企業(yè)，可以依托市值管理和估值提升計劃來推動市值合理修復(fù)。”
主要指數(shù)成分股應(yīng)制定市值管理制度
除了破凈股，成分股也是《指引》提及的重點領(lǐng)域，內(nèi)容是主要指數(shù)成份股公司應(yīng)當(dāng)制定并經(jīng)董事會審議后披露上市公司市值管理制度，明確“出現(xiàn)股價短期連續(xù)或者大幅下跌情形時的應(yīng)對措施”、“負(fù)責(zé)市值管理的具體部門或人員”等5項內(nèi)容。
其中還詳細(xì)說明，“短期連續(xù)下跌”指的是“連續(xù) 20 個交易日內(nèi)股票收盤價格跌幅累計達(dá)到 20%”；而“大幅下跌”指的是“股票收盤價格低于最近一年股票最高收盤價格的 50%”。
主要指數(shù)成份股是指滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50、科創(chuàng)100、北證50以及證券交易所規(guī)定的其他情形，這幾個也分別是主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所市場的代表性指數(shù)。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，山東上市公司在上述主要指數(shù)成分股中占據(jù)著不小的份額。如滬深300指數(shù)的成分股中，就有山東黃金（600547.SH）、中泰證券（600918.SH）等15只魯股；科創(chuàng)50包括天岳先進(jìn)（688234.SH）、華熙生物（688363.SH）2只魯股；科創(chuàng)100有睿創(chuàng)微納（688002.SH）、海爾生物（688139.SH）等5只魯股；創(chuàng)業(yè)板指有特銳德（300001.SZ）、中際旭創(chuàng)（300308.SZ）等5只魯股。
這些公司中，部分已經(jīng)給出了下一步市值管理的趨向。像睿創(chuàng)微納就表示，公司將積極響應(yīng)《指引》的精神，在聚焦主業(yè)，提升經(jīng)營效率和盈利能力的同時，充分運用現(xiàn)金分紅、股份回購、投資者關(guān)系管理、股權(quán)激勵/員工持股計劃、并購重組等多種方式提升公司的投資價值。
短期或迎來破凈股重估潮
對于此次《指引》的意義和對未來市場的預(yù)期，券商等市場機(jī)構(gòu)多持樂觀態(tài)度。
“（《指引》）是資本市場首次針對上市公司市值管理發(fā)布專項制度文件，標(biāo)志著A股市值管理正式進(jìn)入政策支持與規(guī)范發(fā)展的新階段�！�中金公司研究部策略分析師伊真真表示，《指引》明確了市值管理的定義、相關(guān)主體的責(zé)任義務(wù)、兩類公司的特殊要求、禁止事項，對于A股市場帶來積極影響。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者了解到，過去很長一段時間，市場對“市值管理”一直存在不同理解和處理措施，甚至“市值管理”一度成為“不合規(guī)”的貶義詞。如今，市值管理終于有了明確的界定。
《指引》提出，市值管理是上市公司以提高上市公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，為提升投資者回報能力科創(chuàng)和水平而實施的戰(zhàn)略管理行為�！吨敢愤�給出了上市公司市值管理發(fā)展路徑，即結(jié)合實際情況依法合規(guī)運用并購重組、股權(quán)激勵、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購等方式，推動上市公司投資價值提升。
“《指引》對提升A股投資功能意義重大，關(guān)注三個長期影響�！鄙耆f宏源策略資深高級分析師陸灝川表示，具體而言，一是為A股市場引入微觀上的逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，增強其內(nèi)在穩(wěn)定性。即未來市場顯著波動時，有望看到主要指數(shù)成分股在觸及“連續(xù)下跌”或“大幅下跌”的條件后，自動拋出回購計劃。
二是從理念和機(jī)制上，夯實A股的長期投資價值的基礎(chǔ)。從理念上是指推動A股上市公司管理層重視股東回報，避免低效投資決策；從機(jī)制上是指通過加大股權(quán)激勵、員工持股覆蓋度，理順管理層與二級市場股東之間的利益訴求。
三是大力推進(jìn)并購重組，以新陳代謝的方式提升存量上市公司質(zhì)量�！啊吨敢访鞔_提升上市公司價值，是市值管理的根本基礎(chǔ)，而高質(zhì)量的并購重組決策是提升存量上市公司質(zhì)量的最有效途徑之一�！�
對于A股市場未來表現(xiàn)，陸灝川認(rèn)為短期內(nèi)或?qū)⒂拥凸乐灯苾艄傻闹毓莱�，尤其是大市值央國企。“我們判斷，隨著10月下旬《指引》征求意見完畢并最終落地生效，A股上市公司將迎來市值管理制度和估值提升計劃的披露潮，這將顯著提升A股整體的風(fēng)險偏好�！�
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者 時超 見習(xí)記者 賈義航）
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