經(jīng)歷兩年多的等待，石大勝華（603026.SH）近20億元的定增方案終于獲批。然而，時(shí)移勢(shì)遷，公司加碼布局的鋰電材料、液態(tài)鋰鹽等新能源產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，正面臨日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)以及產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)。公司此次“落子”前景如何，備受投資者關(guān)注。

等待兩年，市值縮水超八成

9月19日晚，石大勝華發(fā)布公告稱，公司近日收到證監(jiān)會(huì)批復(fù)，同意公司向特定對(duì)象發(fā)行股票的注冊(cè)申請(qǐng)，12個(gè)月內(nèi)有效。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，公司此次定增募資金額不超過(guò)19.90億元，主要投向22萬(wàn)噸/年鋰電材料生產(chǎn)研發(fā)一體化項(xiàng)目、年產(chǎn)10萬(wàn)噸液態(tài)鋰鹽項(xiàng)目、年產(chǎn)1.1萬(wàn)噸添加劑項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

“定增有助于上市公司加速產(chǎn)業(yè)布局、補(bǔ)充現(xiàn)金，通常是利好。但是公司這次定增從提出預(yù)案到通過(guò)各環(huán)節(jié)，用了兩年多的時(shí)間，行業(yè)面變化較大，募投的項(xiàng)目能否達(dá)到預(yù)期效果，很難說(shuō)�！币晃魂P(guān)注石大勝華的投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者說(shuō)出了自己的擔(dān)憂。

據(jù)悉，石大勝華是在2022年7月首次披露定增預(yù)案，彼時(shí)擬募集金額上限高達(dá)45億元，募投項(xiàng)目也多達(dá)7個(gè)。該方案曾引來(lái)上交所多輪問(wèn)詢，主要關(guān)注點(diǎn)在于募投項(xiàng)目的必要性和緊迫性、募集資金是否投向主業(yè)、募投項(xiàng)目是否存在重大不確定性風(fēng)險(xiǎn)等。在經(jīng)過(guò)多輪問(wèn)詢后，公司定增方案的募集資金規(guī)模也從45億元降至19.90億元，具體募投項(xiàng)目降至3個(gè)。

值得注意的是，在這期間，受新能源行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、鋰電池產(chǎn)能過(guò)剩等因素影響，公司經(jīng)營(yíng)面和股價(jià)均呈現(xiàn)從高位快速回落態(tài)勢(shì)。今年上半年，公司歸母凈利潤(rùn)3805.72萬(wàn)元，較2022年同期下降94.15%；截至9月19日收盤，公司股價(jià)報(bào)收26.85元/股，較2022年6月30日時(shí)的145.01元/股下跌81.48%。

“公司此次定增尚無(wú)確定的發(fā)行對(duì)象，考慮到公司目前不太好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)、大幅縮水的市值，實(shí)施的難度也不小�！鄙鲜鍪茉L的投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者說(shuō)。

對(duì)于投資者的擔(dān)憂，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者致電公司董秘辦，其工作人員表示，對(duì)于投資者關(guān)心的問(wèn)題上交所已進(jìn)行過(guò)問(wèn)詢，“我們進(jìn)行了三次回函，引用第三方數(shù)據(jù)等進(jìn)行了詳細(xì)解釋。”該人士稱，新能源產(chǎn)業(yè)前景仍然向好，此次募投項(xiàng)目頗具優(yōu)勢(shì)。

持續(xù)加碼電解液領(lǐng)域

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，石大勝華此次定增的募資投向主要為新增鋰電池電解液配套原材料溶質(zhì)液態(tài)鋰鹽、溶劑碳酸酯系列的產(chǎn)能，而電解液是鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈的重要組成部分。查閱公司對(duì)上交所的回函可以發(fā)現(xiàn)，其對(duì)電解液領(lǐng)域的布局展現(xiàn)出“勢(shì)在必行”的態(tài)度。

如上交所問(wèn)及公司使用本次募集資金大幅新增電解液產(chǎn)能所具備的必要性、緊迫性和合理性時(shí)，公司就表示，作為國(guó)內(nèi)電解液溶劑的龍頭企業(yè)，若公司不進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈向下游延伸，隨著公司電解液溶劑客戶一體化戰(zhàn)略的實(shí)施，將會(huì)面臨更加嚴(yán)峻的競(jìng)爭(zhēng)格局。所以公司將通過(guò)實(shí)施電解液項(xiàng)目進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸，在市場(chǎng)中進(jìn)一步鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

公司還坦言，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，電池廠商客戶對(duì)供應(yīng)商的穩(wěn)定性和產(chǎn)能保障要求越來(lái)越高。“在此背景下，公司必須順應(yīng)行業(yè)趨勢(shì)，擴(kuò)大產(chǎn)能，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，拓寬產(chǎn)業(yè)面，鞏固客戶合作關(guān)系和自身行業(yè)地位。”

實(shí)際上，除了上述募投項(xiàng)目外，公司還有多個(gè)項(xiàng)目正在布局中。9月14日，公司披露的《向特定對(duì)象發(fā)行A股股票募集說(shuō)明書(shū)（注冊(cè)稿）（2024年半年報(bào)更新）》顯示，截至2024年6月30日，公司新增了四川省樂(lè)山市規(guī)劃建設(shè)60萬(wàn)噸/年電解液項(xiàng)目（其中一期為20萬(wàn)噸/年鋰電池電解液項(xiàng)目）、山東省東營(yíng)市規(guī)劃建設(shè)1萬(wàn)噸/年高端氟材料項(xiàng)目（二期）和鋰電及綠色新材料一體化項(xiàng)目、山東省濟(jì)寧市規(guī)劃建設(shè)10000噸/年二甲基亞砜項(xiàng)目、福建省福州市1萬(wàn)噸/年硅基負(fù)極材料項(xiàng)目。

對(duì)于該領(lǐng)域布局，公司表示，其正利用碳酸酯溶劑優(yōu)勢(shì)，拓展布局電解液產(chǎn)品項(xiàng)目，配套完善液態(tài)鋰鹽、添加劑項(xiàng)目，“形成以碳酸酯類溶劑、溶質(zhì)、添加劑及硅基負(fù)極等鋰電材料產(chǎn)品為核心，以濕電子化學(xué)品等新興業(yè)務(wù)為增長(zhǎng)點(diǎn)的一體化、立體化的完整網(wǎng)狀產(chǎn)業(yè)鏈格局”，“致力于成為全球最優(yōu)秀的碳酸酯類產(chǎn)品和鋰離子電池材料供應(yīng)商”。

部分券商看好公司產(chǎn)業(yè)布局

部分券商對(duì)于石大勝華的產(chǎn)業(yè)布局也頗為看好。光大證券分析師趙乃迪表示，該公司正在快速擴(kuò)充電解液等產(chǎn)品產(chǎn)能并積極擴(kuò)大自身鋰電材料品種范圍，看好新增產(chǎn)能落地放量后為公司帶來(lái)的成長(zhǎng)空間及業(yè)績(jī)?cè)隽俊：ＭㄗC券研報(bào)也表示，該公司在建鋰電材料項(xiàng)目較多，隨著未來(lái)產(chǎn)能釋放，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。

當(dāng)然，投資者也需注意公司募投項(xiàng)目不能達(dá)標(biāo)或業(yè)績(jī)?cè)俣然芈涞娘L(fēng)險(xiǎn)�！肮�司的電解液產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)后將與行業(yè)既有優(yōu)勢(shì)企業(yè)圍繞產(chǎn)品性能、成本控制、客戶資源等展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)能如果過(guò)剩將導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。”在9月14日披露的募集說(shuō)明書(shū)（注冊(cè)稿）中，石大勝華表示，若未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境發(fā)生重大不利變化，存在募投項(xiàng)目（包括以自有資金投入的原募投電解液項(xiàng)目）因產(chǎn)能利用率不足，產(chǎn)品單位成本上升，或競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降，從而無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期效益的風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)公司方面還表示，其業(yè)績(jī)受市場(chǎng)供需格局、下游廠商需求、原材料價(jià)格等影響較大。“由于在建工程余額較大且預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)固后折舊費(fèi)用將大幅增加，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)有不利影響，如果行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇或其他不利因素發(fā)生，公司業(yè)績(jī)可能存在繼續(xù)下滑甚至持續(xù)虧損的風(fēng)險(xiǎn)�！�

（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 時(shí)超）