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97只可轉債跌破面值,本輪調整嚴重偏離合理空間!投資可轉債盯住“誤傷”品種
來(lái)源:大眾報業(yè)·經(jīng)濟導報   加入時(shí)間:2024-6-27 9:27:42  

  經(jīng)濟導報記者 時(shí)超

  6月份,隨著(zhù)A股市場(chǎng)的調整,不少可轉債的價(jià)格也進(jìn)一步走低,尤其是跌破面值的可轉債數量明顯增多。

  經(jīng)濟導報記者通過(guò)Wind資訊統計發(fā)現,截至6月25日,已經(jīng)有97只可轉債的價(jià)格低于100元/張的面值。其中,中裝轉2(127033.SZ)、廣匯轉債(110072.SH)、三房轉債(110092.SH)的價(jià)格已經(jīng)低于50元/張。

  興業(yè)證券固定收益研究中心總經(jīng)理、首席分析師黃偉平認為,本輪可轉債的回落來(lái)自小微盤(pán)股的股價(jià)調整、正股退市風(fēng)險帶來(lái)的擔憂(yōu)、以及資金踩踏等多重因素。

  不過(guò),黃偉平也表示,從真實(shí)反饋來(lái)說(shuō),本輪可轉債調整嚴重偏離了合理區間,因此具備向合理水平修復的動(dòng)力。

  經(jīng)濟導報記者注意到,6月26日,部分低價(jià)位可轉債出現大幅上漲,多只個(gè)債漲停,也在一定程度上表現出了上述修復動(dòng)力。

  部分受訪(fǎng)投資者認為,可轉債的布局機會(huì )正在來(lái)臨!氨驹乱詠(lái)急速下跌的可轉債中,一些公司存在的風(fēng)險并沒(méi)有那么大。它們依然有著(zhù)較為充裕的資金、穩定的行業(yè)地位,有被‘錯殺’的可能!睗贤顿Y者張權對經(jīng)濟導報記者說(shuō)道。

  藍帆轉債等跌破面值

  6月26日上午,可轉債市場(chǎng)出現明顯回暖,中證轉債指數漲幅超過(guò)1%,多只低價(jià)可轉債品種大幅上漲。如廣匯轉債、嶺南轉債(128044.SZ)封至20%的漲停,首華轉債(123128.SZ)、博匯轉債(123156.SZ)、三房轉債等10只可轉債漲幅均超過(guò)10%。

  經(jīng)濟導報記者注意到,在此之前,可轉債市場(chǎng)剛剛經(jīng)歷了一輪深度回調,特別是低價(jià)可轉債的跌勢最為明顯。

  如6月以來(lái)(截至6月25日),廣匯轉債累計跌幅接近60%,該轉債價(jià)格一度低至36.91元/張,不到面值的4成。同期,中裝轉2的月內跌幅超過(guò)40%,該轉債價(jià)格回落至30元/張附近,較面值已縮水近7成。

  個(gè)別山東上市公司發(fā)行的可轉債,也出現了類(lèi)似情況。如藍帆醫療(002382.SZ)發(fā)行的藍帆轉債(128108.SZ),本月內的跌幅一度達到15%,價(jià)格最低觸及79.81元/張。高測股份(688556.SH)發(fā)行的高測轉債(118014.SH),本月以來(lái)最低價(jià)達到97.98元/張,創(chuàng )出上市以來(lái)的新低;漱玉平民(301017.SZ)發(fā)行的漱玉轉債(123172.SZ),本月價(jià)格一度跌至91.59元/張,同樣是上市后的新低。

  另外,還有部分可轉債隨著(zhù)價(jià)格的回落,距離100元/張的面值越來(lái)越近。像家家悅(603078.SH)發(fā)行的家悅轉債(113584.SH),本月以來(lái)的最低價(jià)格為104元/張;正海磁材(300224.SZ)發(fā)行的正海轉債(123169.SZ),本月內的最低價(jià)也到過(guò)104元/張。

  對于可轉債市場(chǎng)特別是低價(jià)債券的調整,黃偉平認為來(lái)自多方面的因素。

  比如,小微盤(pán)股的調整壓力。從年初雪球產(chǎn)品出清開(kāi)始,到4月“新國九條”后市場(chǎng)開(kāi)始擔憂(yōu)相關(guān)個(gè)股退市風(fēng)險,再到5至6月監管函頻頻出現引發(fā)的資金流出,小微盤(pán)股的調整,增加了低價(jià)可轉債對于資質(zhì)判斷上的沖擊,甚至加劇了退市擔憂(yōu)。

  還有資金踩踏的擔憂(yōu)。低價(jià)可轉債的調整速度、幅度較大,導致出現負反饋的可能,也會(huì )增加觀(guān)望資金的耐心,加劇了部分資金撤出。

  不過(guò),黃偉平也表示,上述擔憂(yōu)并非全部是理性的考量。小微盤(pán)股調整的短期利空因素可能將過(guò)去,而長(cháng)期來(lái)看具備明顯的周期性,對于存續期長(cháng)的可轉債來(lái)說(shuō),并非沒(méi)有機會(huì )。其認為,小微盤(pán)股與經(jīng)濟周期相關(guān)性很大,在經(jīng)濟景氣度相對較高階段,小微品種試錯的成本低,容易在業(yè)績(jì)和估值中走出雙擊行情。

  而資金踩踏的擔憂(yōu)也沒(méi)有那么大。今年以來(lái),固收+的表現依然優(yōu)于權益,并且一些有低價(jià)債券的賬戶(hù),二季度的盈利依然充裕,這也降低了本輪可能出現負反饋的概率。

  于是,如何把握此輪可轉債市場(chǎng)調整機會(huì )也就成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。

  截至6月25日收盤(pán),多只可轉債價(jià)格跌破80元/張的關(guān)口

  尋找“錯殺”標的

  張權對經(jīng)濟導報記者表示,在市場(chǎng)超預期的下跌過(guò)程中,有不少個(gè)債會(huì )出現被“錯殺”的情況。而如何判斷可轉債是否被錯殺,就需要結合發(fā)行方的情況。

  “對于正股存在退市風(fēng)險的可轉債,要謹慎對待!睆垯啾硎,發(fā)行廣匯轉債的廣匯汽車(chē)(600297.SH),股價(jià)已連續4個(gè)交易日低于1元,面值退市風(fēng)險較大。根據相關(guān)規定,上市公司股票被終止上市,其發(fā)行的可轉債及其他衍生品種也會(huì )終止上市,其中風(fēng)險不容小視。

  相反,若一家上市公司的經(jīng)營(yíng)面并未出現惡化情況,可轉債價(jià)格卻隨市場(chǎng)調整進(jìn)一步走低,則可以細致考量。近期,帝歐家居(002798.SZ)就公告稱(chēng),高熵資產(chǎn)以自主發(fā)行并管理的私募證券投資基金通過(guò)深交所采取競價(jià)交易方式買(mǎi)入帝歐轉債(127047.SZ),并在6月19日收盤(pán)合計持有帝歐轉債310萬(wàn)張,占公司本次可轉債發(fā)行總量的20.67%。帝歐轉債本月跌幅一度接近30%,價(jià)格跌至50.38元/張,但自6月25日開(kāi)始該轉債價(jià)格迅速回暖,已經(jīng)回升至58元/張附近。

  黃偉平認為,投資者在尋找機會(huì )時(shí),可關(guān)注信用問(wèn)題很小、但出現負純債溢價(jià)率的品種!斑@類(lèi)品種更偏向于資金的誤傷,持有偏向于債券替代,但由于低價(jià)品種調整擴散,被市場(chǎng)誤傷,在修復時(shí)期可能會(huì )更快修復至合理區間,是資金首先敢于下手的品種!

  一些評級未下調,但價(jià)格已經(jīng)回落到80—90元/張區間的品種,也值得關(guān)注。如本周,一些新能源品種,在下調評級概率較低的情況下,也出現了明顯的砸盤(pán)現象。另外,不少已經(jīng)給出信用評級的品種,雖然并未下調評級,也出現下跌。這類(lèi)品種,可以率先開(kāi)始抄底。

  存續期依然較長(cháng)的低價(jià)可轉債,同樣存在機會(huì )。黃偉平認為對于存續期較長(cháng)的可轉債,付息的壓力并不大,且還本壓力還有幾年時(shí)間!皩τ贏(yíng)股的多數品種來(lái)說(shuō),周期性、籌碼博弈依然是主旋律;在存續期間,只要有一輪機會(huì ),或者一次下修的配合,可轉債價(jià)格依然具備130元以上贖回的可能性,且上市公司也有訴求去達成轉股!





編輯:史飛雪

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