北交所似成企業(yè)IPO新賽道，面對滬深撤材料后的北交所再申報，有觀點說“北交所殺瘋了”，但在審和撤否均高企之下，前景似成迷霧。
綜合多維度數據來看，截至3月11日，今年以來，北交所僅6家上市，融資額同比下降30.74%；20家IPO終止，其中19家因撤回材料，終止項目較多的三家券商分別是中信建投（4家）、開源證券（3家）、中原證券（2家）；在審IPO數量高達115家，同比增64.29%；今年前兩個月，已有12家企業(yè)在滬深交易所碰壁后轉向北交所。
在業(yè)內人士看來，北交所在審激增、高撤否、“變道”北交所三種現象同在，目前IPO監(jiān)管政策正進一步加強，企業(yè)寄希望于北交所IPO之路或也并非一帆風順。
北交所IPO上市融資下降三成
易董數據統(tǒng)計顯示，截至3月11日，今年以來，北交所發(fā)行上市家數共計6家，募資總額合計12.91億元，同比減少10家、融資下降30.74%，去年同期北交所上市16家、募資18.64億元。
6家公司分別是，民生證券保薦的許昌智能，發(fā)行費用為2042.97萬元；第一創(chuàng)業(yè)證券承銷保薦的康農種業(yè)、云星宇，發(fā)行費用分別為2328.15萬元、3456.48萬元；長江證券承銷保薦的海昇藥業(yè)，發(fā)行費用為4153.82萬元；浙商證券保薦的捷眾科技，發(fā)行費用為1959.48萬元；中泰證券保薦的鐵拓機械，發(fā)行費用為2201.21萬元。
整理北交所IPO終止項目發(fā)現，今年以來，北交所IPO終止20家，其中19家的終止原因為撤回材料。唯一一家非撤材料終止IPO的企業(yè)是藍色星際，北交所稱對藍色星際終止審查的原因是，藍色星際未能在三個月內取消中止審核情形或補充提交有效文件。
其中，中信建投保薦的北交所IPO終止數量最多，為4家；其次是開源證券有3家，中原證券有2家，11家券商各有1家北交所首發(fā)項目終止，分別是興業(yè)證券、首創(chuàng)證券、世紀證券、第一創(chuàng)業(yè)、華興證券、中金公司、國金證券、華源證券、中泰證券、民生證券、中德證券。
115家在審增逾六成
北交所IPO在審數量依然較為龐大，易董數據統(tǒng)計顯示，截至3月10日，北交所在審IPO數量為115家，預計募資總額為308.82億元。在審數量遠超去年同期數據64.29%，去年同期為70家。
就審核狀態(tài)分布來看，“已問詢”54家，“已回復”17家，“上市委會議”4家，“提交注冊”7家，“中止及財報更新”33家。
保薦北交所IPO在審數量最多的券商是開源證券，有12家，募資合計23.74億元；緊隨其后的是民生證券，有11家，募資合計30.2億元，結合數量和融資額，兩券商不相伯仲。
此外，中信建投保薦7家，浙商證券保薦6家，東吳證券與招商證券均保薦5家，財通證券、東北證券均保薦4家，保薦3家的券商有6家，分別是申萬宏源承銷保薦、安信證券、長江證券承銷保薦、德邦證券、天風證券、東方證券承銷保薦；14家券商保薦項目有2家，15家券商保薦項目僅有1家。
前兩月12家企業(yè)變道北交所上市
“‘變道’北交所”成為多家擬上市公司在滬深交易所碰壁之后的選擇。
數據統(tǒng)計顯示，今年前2個月，新增58家企業(yè)在北交所上市輔導，其中15家企業(yè)IPO申報曾遭遇被否和撤回。
其中，12家企業(yè)在滬深交易所轉向北交所，包括：
杭州千島湖鱘龍科技于2018年申報創(chuàng)業(yè)板被否；
浙江孚諾醫(yī)藥于2023年申報創(chuàng)業(yè)板IPO撤回；
廣州尚航信息科技于2023年申報深主板IPO撤回；
河南嘉晨智能控制于2023年申報科創(chuàng)板IPO撤回；
蘇州鼎佳精密科技于2023年申報深主板IPO撤回；
新疆格瑞迪斯石油技術于2016年創(chuàng)業(yè)板IPO撤回；
湖南長步道光電科技于2023年申報科創(chuàng)板IPO撤回；
老娘舅餐飲于2023年申報滬主板IPO撤回；
湖南華慧新能源于2023年申報創(chuàng)業(yè)板IPO撤回；
華翔翔能科技于2023年創(chuàng)業(yè)板IPO撤回；
上海雷諾爾科技于2013年深主板撤回；
天津藝虹智能包裝科技于2022年創(chuàng)業(yè)板被否。
有統(tǒng)計顯示，自827新政“階段性收緊IPO節(jié)奏”實施以來，已有不少于26家企業(yè)轉向北交所上市。
就上述變道北交所企業(yè)來看，其中14家原擬上市深交所創(chuàng)業(yè)板，5家擬登陸上交所科創(chuàng)板，其他為擬在滬深交易所主板上市。
上述公司通常解釋原因時稱，綜合考慮宏觀經濟形勢、資本市場環(huán)境變化以及公司發(fā)展規(guī)劃等因素決定，或與相關輔導機構進行充分溝通后決定。
目前，北交所上市委會議公告仍停留在一個月前，即“2024-01-31”，上市委會議結果公告停留在“2024-02-06”。
根據北交所目前發(fā)布的各項政策，公司在北交所上市主要有以下四種路徑可供選擇：
一是基礎層掛牌-創(chuàng)新層-北交所IPO，即滿足條件的非掛牌企業(yè)先在基礎層掛牌，再由新三板基礎層轉為創(chuàng)新層，至北交所上市委審議時已經連續(xù)掛牌滿一年的創(chuàng)新層企業(yè)，可以申報北交所上市。
二是掛牌同時進入創(chuàng)新層-北交所IPO，即滿足創(chuàng)新層要求的企業(yè)，可以在掛牌的同時直接進入創(chuàng)新層，至北交所上市委審議時已經連續(xù)掛牌滿一年的創(chuàng)新層企業(yè)，可以申報北交所上市。此路徑可省去掛牌基礎層環(huán)節(jié)。
三是北交所直聯機制，通過北交所直聯機制，企業(yè)可在新三板掛牌的同時進行北交所上市審核，但仍需滿足新三板掛牌滿一年的規(guī)定（掛牌滿一年是指發(fā)行人在北交所上市委審議時已連續(xù)掛牌滿一年；對于摘牌前已連續(xù)掛牌滿一年的公司，在二次掛牌后可直接申報北交所上市）。
四是免掛牌并在北交所IPO（該政策目前暫未發(fā)布），符合條件的優(yōu)質中小企業(yè)不通過新三板掛牌而直接在北交所申請上市。
券商尋求北交所發(fā)展的新模式
北交所IPO市場是券商投行業(yè)務增長的希望之地，部分券商2023年投行業(yè)務因北交所IPO市場而逆勢增長，在IPO和再融資階段性收緊的環(huán)境下提升競爭優(yōu)勢。
東海證券認為，部分券商2023年投行業(yè)務逆勢增長，例如中銀證券以專精特新IPO為突破口，使得保薦業(yè)務數量和市場份額大幅增長，帶動投行收入同比增長128%，在IPO和再融資階段性收緊的環(huán)境下提升競爭優(yōu)勢。
華龍證券指出，短期投行業(yè)務受市場再平衡政策影響，整體投行業(yè)務收入或將有所下滑，但長期來看全面注冊制穩(wěn)步推進，投行常態(tài)化發(fā)行趨勢仍可期待，在北交所進一步放開和政策支持力度加大的情況下，將引導券商投行業(yè)務逐步增加北交所業(yè)務比重，進一步尋求北交所發(fā)展的新模式。（來源：財聯社）
