經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)通訊員 付魁
從新三板到科創(chuàng)板再到創(chuàng)業(yè)板，歷時(shí)4年多，山東華菱電子股份有限公司（下稱“華菱電子”）仍在為上市而努力著。
近日，華菱電子更新了上市材料，從招股書來(lái)看，這家成立近30年的公司，目前處于沒(méi)有控股股東、實(shí)控人的狀態(tài)。資料顯示，華菱電子的三大股東分別為石河子新�？乒蓹�(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“新�？啤保�、山東新北洋信息技術(shù)股份有限公司（下稱“新北洋”）、威海北洋電氣集團(tuán)股份有限公司（下稱“北洋集團(tuán)”）。新�？葡等A菱電子的員工持股平臺(tái)，新北洋為北洋集團(tuán)的參股公司。不過(guò)，華菱電子表示大股東之間不存在一致行動(dòng)關(guān)系。
值得注意的是，2020-2023年上半年，上述三大股東從華菱電子方面共獲得分紅2.35億元，占華菱電子凈利潤(rùn)的比重約為55.82%。華菱電子如此慷慨，股東也不吝嗇，像新北洋，其不僅是華菱電子的股東，還是大客戶，在華菱電子的前五大客戶中，常年有新北洋的身影。
對(duì)于上市進(jìn)展，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)致電華菱電子，其表示最新進(jìn)展以披露為準(zhǔn)，以后續(xù)具體規(guī)劃根據(jù)監(jiān)管要求進(jìn)行推進(jìn)。對(duì)于股權(quán)關(guān)系以及關(guān)聯(lián)交易等問(wèn)題，截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。
三大股東合計(jì)分走過(guò)半利潤(rùn)
華菱電子的前身為山東華菱電子有限公司（下稱“華菱電子有限”），由北洋集團(tuán)、三菱電機(jī)、伊藤忠商事、華龍傳真機(jī)在1995年共同出資設(shè)立，設(shè)立之時(shí)持股比例分別為35%、26%、24%、15%。
經(jīng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、擴(kuò)股增資等方式，華菱電子的股東由起初的4位升至發(fā)行前的13位，前三大股東分別為新�？�、新北洋、北洋集團(tuán)，持股比例分別為33.95%、26.80%、21.30%，起初設(shè)立華菱電子的三菱電機(jī)、華龍傳真機(jī)已不在股東之列。
華菱電子股東數(shù)量增多，但目前卻處于無(wú)控股股東、實(shí)際控制人狀態(tài)。公司在招股書中表示，若未來(lái)股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變更，導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變化，可能會(huì)給生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。
按照持股比例來(lái)看，華菱電子的第一大股東為新�？�。據(jù)了解，新�？葡等A菱電子的員工持股平臺(tái)，無(wú)實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，其在2013年12月5日設(shè)立。2014年3月，新�？瞥闪⒑�3個(gè)月便受讓三菱電機(jī)、伊藤忠商事合計(jì)持有的華菱電子有限30.00%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為13.19元/美元注冊(cè)資本。至此，新�？瞥蔀槿A菱電子的第一大股東。
華菱電子的第二大股東為新北洋，新北洋的股權(quán)關(guān)系與華菱電子相近，也無(wú)控股股東。據(jù)了解，新北洋原控股股東為北洋集團(tuán)，在2021年2月3日，新北洋發(fā)布一則股權(quán)變更公告，新北洋至此無(wú)控股股東、實(shí)際控制人。據(jù)新北洋2023年半年報(bào)，北洋集團(tuán)目前持有新北洋14.15%股份，而北洋集團(tuán)同時(shí)也為華菱電子的第三大股東。
值得注意的是，華菱電子雖無(wú)實(shí)控人，但對(duì)股東頗為慷慨，大額分紅讓人羨慕不已。招股書顯示，2020-2023年上半年，華菱電子的現(xiàn)金分紅分別為2390萬(wàn)元、9560萬(wàn)元、9560萬(wàn)元、7170萬(wàn)元，合計(jì)分紅2.87億元，按照持股比例計(jì)算，新�？�、新北洋、北洋集團(tuán)共分紅2.35億元，這期間華菱電子的凈利潤(rùn)合計(jì)為4.21億元，現(xiàn)金分紅占凈利潤(rùn)的比重為68.17%，三大股東的現(xiàn)金分紅占凈利潤(rùn)的比重為55.82%。
大客戶的“雙重身份”
新北洋除了是華菱電子的第二大股東外，還是其大客戶，且常年在前五大客戶之列。
招股書顯示，2020-2023年上半年，華菱電子來(lái)自新北洋的收入為2964.14萬(wàn)元、3142.03萬(wàn)元、2725.96萬(wàn)元、1626.71萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)收的比重為6.29%、5.33%、4.56%、5.27%。在華菱電子的客戶中還有榮鑫科技、華菱光電兩家公司，其為新北洋控股公司。
華菱電子的第一大客戶為漢印電子，2020-2023年上半年，華菱電子來(lái)自漢印電子的收入為7399.03萬(wàn)元、1.83億元、1.71億元、7847.33萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)收的比重為15.71%、91.09%、28.64%、25.43%。
漢印電子不僅是華菱電子的第一大客戶，其還與華菱電子構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。據(jù)了解，劉春林曾為華菱電子的原董事、高級(jí)管理人員，在2020年10月離職，并于2020年11月起擔(dān)任漢印電子的高級(jí)管理人員。
在華菱電子大客戶名單中構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易的遠(yuǎn)不止以上兩家，伊藤忠商事也在其中，伊藤忠商事曾是華菱電子設(shè)立之時(shí)的發(fā)起人。招股書顯示，2020-2022年，華菱電子來(lái)自伊藤忠商事的收入分別為3075.85萬(wàn)元、2932.06萬(wàn)元、2698.19萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)收的比重為6.53%、4.97%、4.51%。
不僅與多個(gè)客戶構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，華菱電子對(duì)大客戶的依賴也較高。數(shù)據(jù)顯示，2020-2023年上半年，華菱電子的前五大客戶收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 61.51%、60.20%、51.81%、56.09%。
產(chǎn)品單一，薄膜產(chǎn)品占比較低
資料顯示，華菱電子是一家專業(yè)從事熱敏打印頭研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，是世界先進(jìn)的熱敏打印頭研發(fā)生產(chǎn)制造商。
華菱電子的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，營(yíng)收主要來(lái)源為熱敏打印頭業(yè)務(wù)，2020-2023年上半年，華菱電子熱敏打印頭業(yè)務(wù)收入分別為4.70億元、5.89億元、5.96億元、3.08億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為99.78%、99.89%、99.66%、99.92%。
據(jù)了解，熱敏打印頭商業(yè)化生產(chǎn)起源于日本，上世紀(jì) 90 年代，熱打印方式開始進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，熱敏打印頭已在全球擁有一定的市場(chǎng)。
根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年全球熱敏打印頭銷售總數(shù)量達(dá)到1.03億臺(tái)，銷售金額為32.億元，有預(yù)計(jì)，2030 年熱敏打印頭出貨量達(dá)到1.57億臺(tái)，市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)會(huì)突破55億元人民幣。
根據(jù)分類，熱敏打印頭分為厚膜打印頭和薄膜打印頭，兩者在2022年的銷量占比分別為76%、24%，雖然在銷量上銷量上差別明顯，但銷售金額卻相近。2022年，兩者的銷售金額占比分別為52%、48%。
厚膜打印頭和薄膜打印頭對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品有明顯的區(qū)別。據(jù)了解，厚膜產(chǎn)品主要應(yīng)用于對(duì)打印速度、分辨率無(wú)較高要求的應(yīng)用領(lǐng)域，薄膜產(chǎn)品對(duì)打印速度、分辨率均有較高要求。從技術(shù)路線及市場(chǎng)應(yīng)用范圍來(lái)看，薄膜產(chǎn)品發(fā)展?jié)摿Ω蟆?/P>
根據(jù)招股書，華菱電子的主要收入來(lái)自厚膜產(chǎn)品，而薄膜產(chǎn)品的收入占比卻不足10%。華菱電子在招股書中表示，薄膜產(chǎn)品附加值較高，未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊，是未來(lái)重要業(yè)務(wù)發(fā)展方向。
據(jù)了解，華菱電子自2013年開始自主研發(fā)薄膜技術(shù)，并在2019年突破了關(guān)鍵核心技術(shù)，近幾年，華菱電子也在持續(xù)加大研發(fā)投入。數(shù)據(jù)顯示，2020-2023年上半年，華菱電子的研發(fā)投入分別為4566.15萬(wàn)元、5849.52萬(wàn)元、6405.78萬(wàn)元、2907.83萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)收的比重分別為9.70%、9.92%、10.70%、9.42%。
