經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 石憲亮

　　目前A股市場(chǎng)尚無(wú)以針狀焦為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司，山東針狀焦雙雄山東益大新材料股份有限公司、山東京陽(yáng)科技股份有限公司都正在排隊(duì)申報(bào)IPO,誰(shuí)將成為業(yè)內(nèi)第一股頗受各界關(guān)注。

　　公開(kāi)資料顯示，目前A股有寶泰隆(601011)、百川股份(002455)兩家上市公司生產(chǎn)針狀焦產(chǎn)品，但其都是含煤系針狀焦，而且該產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入占比不高。

　　8月24日，公司產(chǎn)品中包含煤系針狀焦的擬上市公司寶武碳業(yè)科技股份有限公司(寶武碳業(yè))創(chuàng)業(yè)板首發(fā)過(guò)會(huì)，但針狀焦產(chǎn)品并不是寶武碳業(yè)的核心產(chǎn)品，2020、2021、2022年，寶武碳業(yè)針狀焦?fàn)I業(yè)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為2%、2.55%、4.18%。

　　目前，益大新材、京陽(yáng)科技均進(jìn)入IPO問(wèn)詢階段，不出意外，針狀焦第一股將花落山東。

　　益大新材VS京陽(yáng)科技：一個(gè)規(guī)模大，一個(gè)效益好

　　公開(kāi)資料顯示，益大新材位于濟(jì)寧市嘉祥縣，于去年12月22日向深交所創(chuàng)業(yè)板申報(bào)IPO材料，公司擬募集資金10.47億元，保薦機(jī)構(gòu)為中德證券。該公司已經(jīng)于今年4月14日、6月20日分別回復(fù)了深交所第一輪、第二輪審核問(wèn)詢函，8月18日，深交所向該公司發(fā)出第三輪審核問(wèn)詢函。

　　京陽(yáng)科技位于濱州市陽(yáng)信縣，今年3月3日向上交所主板提交了申報(bào)材料，公司擬募集資金12億元，保薦機(jī)構(gòu)為海通證券。7月14日，該公司回復(fù)了上交所首輪審核問(wèn)詢函。

　　益大新材、京陽(yáng)科技的主要產(chǎn)品均是油系針狀焦，可用于生產(chǎn)負(fù)極材料和石墨電極。據(jù)益大新材申報(bào)稿，2022年國(guó)內(nèi)前四大油系針狀焦企業(yè)分別為益大新材、寶來(lái)生物、京陽(yáng)科技和錦州石化，它們2022年油系針狀焦市場(chǎng)占有率分別為19.57%、17.47%、15.09%及12.04%，這四家企業(yè)占據(jù)了油系針狀焦64.17%的市場(chǎng)。益大新材、京陽(yáng)科技分別位列第一、第三名。

　　從具體產(chǎn)品來(lái)看，2022年，益大新材負(fù)極焦銷量為11.71萬(wàn)噸，京陽(yáng)科技 負(fù)極焦銷量為8.49萬(wàn)噸;益大新材電極焦銷量為4.79萬(wàn)噸，京陽(yáng)科技電極焦銷量為4.23萬(wàn)噸;國(guó)內(nèi)油系針狀焦主要出口企業(yè)為益大新材和京陽(yáng)科技，2022年益大新材針狀焦出口實(shí)現(xiàn)收入2.44億元;京陽(yáng)科技通過(guò)貿(mào)易商實(shí)現(xiàn)收入1.36億元。

　　因此，從產(chǎn)能、銷量、市場(chǎng)占有率等指標(biāo)來(lái)看，益大新材均遠(yuǎn)大于京陽(yáng)科技。

　　從財(cái)務(wù)指標(biāo)看，益大新材2020年至2022年的營(yíng)業(yè)收入分別為9.86億元、19.36億元、25.79億元，凈利潤(rùn)分別為-0.89億元、1.27億元、1.88億元，經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流分別為-2794萬(wàn)元、7040萬(wàn)元、4840萬(wàn)元;京陽(yáng)科技營(yíng)業(yè)收入分別為9.28億元、14.58億元、17.93億元;凈利潤(rùn)分別為0.38億元、2.83億元、3億元，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流分別為1.52億元、2.37億元、0.82億元。

　　從財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，京陽(yáng)科技的營(yíng)業(yè)規(guī)模弱于益大新材，但其盈利能力卻優(yōu)于益大新材。這從兩家公司的毛利率水平也可以看出，2020年至2022年，京陽(yáng)科技的毛利率分別為19.84%、31.41%、28.16%;而益大新材的毛利率分別為-7.53%、12.36%、13.90%。

　　交易所問(wèn)詢看點(diǎn)：“喂單”及“代持”

　　從交易所問(wèn)詢的問(wèn)題來(lái)看，上交所對(duì)京陽(yáng)科技的首輪問(wèn)詢包括第一大客戶兼第九大股東璞泰來(lái)的入股過(guò)程、合作歷史等，京陽(yáng)科技表示璞泰來(lái)入股不存在“以股權(quán)換取訂單”的情形。

　　據(jù)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者了解，“以股權(quán)換取訂單”在業(yè)內(nèi)被稱為“喂單”，也就是風(fēng)投或則其它資金在入股后，通過(guò)各種關(guān)系給擬上市公司拉大客戶和訂單，促進(jìn)擬上市公司業(yè)績(jī)的大幅提升，上市后則高價(jià)賣出股票，實(shí)現(xiàn)超額利潤(rùn)。

　　另外，在《回復(fù)》中，京陽(yáng)科技對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)等媒體此前的報(bào)道進(jìn)行了集中回復(fù)。

　　深交所在第二輪問(wèn)詢中，對(duì)益大新材歷史上部分被代持人存在公務(wù)員身份或事業(yè)單位身份不能持股的情形;公司報(bào)告期內(nèi)部分貿(mào)易客戶員工數(shù)量較少但經(jīng)營(yíng)規(guī)模較大，部分客戶于報(bào)告期內(nèi)成立等問(wèn)題進(jìn)行了問(wèn)詢。

　　益大新材申報(bào)稿顯示，該公司歷史上曾存在使用“虛開(kāi)增值稅專用發(fā)票”的行為。2022年12月，因公司2016年至2017年存在從供應(yīng)商大連春風(fēng)石化有限公司、營(yíng)口節(jié)化化工有限公司取得虛開(kāi)的增值稅專用發(fā)票造成少繳企業(yè)所得稅的行為，國(guó)家稅務(wù)總局濟(jì)寧市稅務(wù)局第三稽查局出具濟(jì)寧稅稽三處要求公司補(bǔ)繳企業(yè)所得稅77.42萬(wàn)元及相應(yīng)滯納金。

　　受益于動(dòng)力電池、電化學(xué)儲(chǔ)能需求，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能快速增長(zhǎng)

　　針狀焦分為油系針狀焦(以含芳烴的石油類重質(zhì)油為原料生產(chǎn)的針狀焦)及煤系針狀焦(以煤焦油瀝青及其餾分為原料生產(chǎn)的針狀焦)。受益于動(dòng)力電池、電化學(xué)儲(chǔ)能需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)，2017年-2022年針狀焦表觀消費(fèi)復(fù)合增速達(dá)到44.24%。

　　根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，2021年中國(guó)針狀焦產(chǎn)能約為229萬(wàn)噸，其中油系針狀焦產(chǎn)能130萬(wàn)噸，煤系針狀焦99萬(wàn)噸;2022年中國(guó)針狀焦產(chǎn)能約為272萬(wàn)噸，其中油系針狀焦產(chǎn)能152萬(wàn)噸，煤系針狀焦120萬(wàn)噸。生產(chǎn)總量能夠滿足國(guó)內(nèi)高功率、超高功率石墨電極以及鋰離子電池負(fù)極材料的需求。但是，目前國(guó)產(chǎn)針狀焦在質(zhì)量上與國(guó)外企業(yè)相比仍然有一定差距，尤其是超高功率石墨電極接頭焦以進(jìn)口為主。

　　2020年、2021年及2022年國(guó)內(nèi)進(jìn)口針狀焦分別是13.20萬(wàn)噸、22.60萬(wàn)噸和21.80萬(wàn)噸，占表觀消費(fèi)量比重分別是19.42%、17.22%和15.32%。受成本、環(huán)保、資源供給等因素影響，國(guó)內(nèi)針狀焦歷年供給存在一定波動(dòng)。上游煤焦油和石油渣油等受能源價(jià)格影響，會(huì)推動(dòng)針狀焦成本端上漲，進(jìn)一步影響針狀焦企業(yè)開(kāi)工率。