經(jīng)濟導報記者 杜海
11月8日-9日，濟寧高新城建投資有限公司(下稱“濟寧高新城投”)將發(fā)行2022年度第二期中期票據(jù)，本期發(fā)行金額不超過人民幣8.40億元�！盀閮�(yōu)化負債結(jié)構(gòu)，進一步降低綜合融資成本，本期發(fā)行中期票據(jù)所募集資金將用于償還有息債務。”濟寧高新城投表示。
經(jīng)濟導報記者查閱該中票的募集說明書獲悉，截至2022年9月末，濟寧高新城投有息債務余額約78.58億元，包括短期借款3.23億元、一年內(nèi)到期的非流動負債30.44億元、長期借款15.29億元和應付債券29.63億元。
此外，公司1/3以上董事、2/3以上監(jiān)事曾發(fā)生變動，公司法定代表人、總經(jīng)理人員也頻繁變更。
對外部融資的依賴性較強
濟寧高新城投位于濟寧高新區(qū)海川路9號，公司在濟寧高新區(qū)管委會授權(quán)和批準的范圍內(nèi)，從事城市基礎設施的工程施工。截至2022年3月31日，公司注冊資本4.70億元，實繳資本4.70億元，公司唯一股東為濟寧高新控股集團有限公司，實際控制人為濟寧高新區(qū)國有資本管理辦公室。
公司以委托代建形式承擔濟寧高新區(qū)城市基礎設施建設任務，工程建設完工前，公司需要先行墊付工程建設資金。由于公司目前所承擔的基礎設施建設項目和自建項目較多，且工程前期資金投入量較大，公司形成了大量有息債務。
2019-2021年末及2022年3月末，公司有息債務總額分別為49.38億元、64.77億元、73.39億元和79.16億元，占負債總額的比例分別為68.82%、74.32%、75.86%和72.10%，占所有者權(quán)益的比例分別為52.05%、66.74%、73.09%和78.72%。截至2022年9月末，公司有息債務總額為78.58億元，占負債總額的比例為62.44%，占所有者權(quán)益的比例為74.05%。未來隨著公司城市基礎設施建設項目和自建項目的推進，有息債務存在進一步增加的可能。
2019-2021年及2022年1-3月，公司工程施工收入占營業(yè)收入的比例分別為82.11%、57.03%、77.94%和65.49%。公司城市基礎設施建設主要依靠與濟寧高新區(qū)住房和城鄉(xiāng)建設局簽訂委托代建合同實現(xiàn)，客戶集中度較高且結(jié)構(gòu)單一。
募集說明書中提到，公司除股東增資外的主要融資途徑為銀行貸款和債券融資，2019-2021年及2022年1-3月，公司籌資活動現(xiàn)金流凈額分別為-6.47億元、11.99億元、8.43億元和6.48億元。2019年，償還到期負債較多導致籌資活動呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢；2020-2021年，共發(fā)行中期票據(jù)10億元、公司債券18億元和美元債2億美元(2020年5月27日發(fā)行1.18億美元，2020年9月24日增發(fā)0.82億美元)，導致籌資活動呈現(xiàn)凈流入態(tài)勢。公司項目建設所需資金量較大，對外部融資的依賴性較強，這將給公司經(jīng)營治理帶來一定風險。那么，公司將采取哪些舉措，來規(guī)避這種風險？11月6日、7日，經(jīng)濟導報記者多次撥打公司信息披露事務負責人陳媛媛的辦公電話，但一直無人接聽；發(fā)往公司郵箱的采訪郵件，至截稿時也未獲回復。
人員變更屬于生產(chǎn)經(jīng)營需要
經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年及2022年1-3月，公司營業(yè)利潤分別為8133.30萬元、9525.89萬元、22766.60萬元和2195.74萬元，凈利潤分別為23535.96萬元、21680.96萬元、20120.47萬元和1621.53萬元，營業(yè)利潤呈上升趨勢，但凈利潤略有下降�！皥蟾嫫趦�(nèi)，該公司凈資產(chǎn)收益率分別為2.51%、2.51%、2.05%和0.16%，總資產(chǎn)回報率分別為1.43%、1.24%、1.06%和0.08%，不難看出，其凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)回報率均較低，公司盈利能力相對較弱。”山東一家會計師事務所的合伙人宋先生對經(jīng)濟導報記者分析說。
此外，2019-2021年，公司獲得政府補助分別為1.93億元、1.32億元和1.62億元，主要為公司承擔基礎設施建設任務獲得的基礎設施建設補助，占利潤總額的比例分別為74.68%、50.29%和71.24%，占比相對較高。
值得注意的是，濟寧高新城投1/3以上董事、2/3以上監(jiān)事曾發(fā)生變動。
2022年6月23日，公司披露一則公告稱，根據(jù)公司股東決定，免去董燕、鄭大為董事職務，委派孟允、耿帥為公司新任董事；免去宮磊監(jiān)事職務，委派仲偉芳為公司新任監(jiān)事。7月14日，公司經(jīng)濟寧高新區(qū)市場監(jiān)管局核準，將董事變更為杜明強、陳媛媛、馮沖、孟允、耿帥;將監(jiān)事變更為仲偉芳；將總經(jīng)理由杜明強變更為孟允。
“上述公司董事、監(jiān)事和總經(jīng)理的變更屬于公司經(jīng)營過程中的正常事項，對公司日常管理、生產(chǎn)經(jīng)營及公司已發(fā)行債券的到期償付不會產(chǎn)生不利影響。”濟寧高新城投表示。
據(jù)介紹，為進一步落實中組部《關于進一步規(guī)范黨政領導干部在企業(yè)兼職(任職)問題的意見》，公司分別于2014年8月、2015年8月、2016年4月及2018年8月調(diào)整法定代表人、總經(jīng)理人員。2022年7月，公司進一步調(diào)整總經(jīng)理人員。經(jīng)上述人員調(diào)整后，公司目前董事、監(jiān)事及高級管理人員均無公務員兼職情況。“雖然上述人員變更屬于公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營需要，但頻繁的法定代表人、總經(jīng)理人員變更，對公司經(jīng)營政策以及業(yè)績的穩(wěn)定性和持續(xù)性可能產(chǎn)生不利影響�！痹谏鲜瞿技f明書中，濟寧高新城投坦言。
擁有大量可變現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)
截至2022年3月末，濟寧高新城投主要在建項目預計總投資185.47億元，已投資86.62億元，尚需繼續(xù)投入98.85億元�？紤]到公司為濟寧高新區(qū)管委會授權(quán)范圍內(nèi)國有資產(chǎn)營運的主體，未來可能會結(jié)合高新區(qū)發(fā)展規(guī)劃進一步開工項目，屆時資本支出預計將增加。
對于本期中期票據(jù)的償債資金來源，公司表示，從近幾年來看，公司年度平均可分配凈利潤預計可覆蓋本期中期票據(jù)年度利息，因此，公司的營業(yè)收入和利潤是按期還本付息的主要資金來源。
其次，公司憑借在區(qū)域的地位和影響力、持續(xù)良好的經(jīng)營和發(fā)展能力，與銀行等金融機構(gòu)保持著較好的合作關系，且自2013年至今，已發(fā)行2期企業(yè)債券、7期中期票據(jù)、1期海外債和3期私募公司債券，直接融資渠道通暢，融資能力較強，為本期中期票據(jù)本息的到期償付提供了保障。
再次，2019-2021年末及2022年3月末，公司貨幣資金分別為5.63億元、14.13億元、5.97億元和8.04億元，占資產(chǎn)總額的比例分別為3.38%、7.67%、3.03%和3.82%，賬面基本保持較為充足的可用貨幣資金，以此保障有息債務足額及時償付。而且，公司資產(chǎn)中擁有大量可變現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如創(chuàng)意大廈、科技孵化器一期、科技孵化器二期和中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)基地等。
